事件
    公司今日公布2012 年三季报：前三季度营业收入380.58 亿，同比增长33.14%；完成利润总额25.81 亿，同比增41.53%；实现归属于母公司净利润21.02 亿，同比大幅增长53.59%。EPS 为0.43元，公司业绩符合市场预期。
    简评
    收入加速与费用控制驱动快速增长：三季度以量补利，单季度毛利率仅11.17%，同比明显下降1.84 个百分点，拖累前三季度毛利率同比小幅下降0.55 个百分点至12.94%。但三季度单季度营业收入加速增长，同比增速为46.39%，再加上良好的费用控制，前三季度营业/管理/财务费用率同比下降0.08/0.32/0.28 个百分点，期间费用率合计下降0.69 个百分点，以及所得税费率同比下降5.84 个百分点至15.4%，驱动了业绩持续超50%的快速增长。
    现金流有所恶化：前三季度收现比为0.94，同比/环比12 年中期分别下降0.15/0.03 ，经营活动现金流量金额同比大幅下降38.96%。公司应收帐款同比大幅增长45.74%至59.02 亿元，预付帐款更是同比大幅增长178.88%至110.14 亿元。
    前三季度预收款项爆发式增长：公司预收款项持续了11 年的爆发式增长势头，前三季度预收款项同比增长72.22%至202.02 亿元，充分反映了11 年新签合同翻番增长后在12 年密集进入合同生效与预收款收款期。
    前三季度订单小幅回落符合预期：累计新签合同额691.63 亿，同比下降19.19%,其中国内/国际合同额396.01/295.62 亿,国内大幅下降44.48%,根本原因是今年煤炭价格大幅回落下涉煤贷款紧缩使得煤化工投资大幅萎缩,但公司国际市场拓展成效显著,前三季度新签合同额同比大幅增长了107.35%.
    小幅上调公司12/13 年EPS 至0.69/0.91（分别上调6.9%/7.1%），基于煤化工投资向上拐点预期（示范项目陆续获批预期/煤价触底回升与贷款松绑等多重因素推动）、良好的业绩弹性与估值提升空间，维持买入评级。