事 项  
     航空动力公布2012 年三季报，2012 年1-9 月实现营业总收入48.07 亿元，同比增长0.38%；归属上市公司股东的净利润1.92 亿元，同比增长6.06%。其中， 7-9 月实现营业收入20.98 亿元，同比增长32.5%；归属上市公司股东的净利润0.94 亿元，同比增长52.1%。  主要观点  
      1. 报告期内营收和利润大幅增长，公司前三季度增速转正。   公司2012 年中报显示营业收入下降-15.5%，利润下降17.9%，本报告期内的营收和利润强进增长，实现了1-9 月同比转正。主营业务三大版块中所占份额最大的航空发动机及衍生产品收入规模略有下降。外贸转包产品稳定增长，非航空产品和贸易版块是收入规模下降的主要原因，其中西航铝业的收入和去年基本持平，子公司西安商泰进出口公司的外贸收入大幅减少。  2. 报告期内销售毛利率有所提高，财务费用上升。   公司三季度销售毛利率14.25%，比去年同期增加1.05%财务费用率2.02%，比去年同期增加0.36%，原因是为满足现金流的需求，贷款规模增加，防务订单要到每年12 月底才能回款。  3. 下属子公司今年持续亏损，影响利润，明年可能扭转。   公司下属的两家合资子公司，产品为航空发动机涡轮叶片，大部分供货给外资合资方罗罗和普惠，供货价格明显低于市场价，造成子公司持续亏损，影响公司利润，预期明年这种情况将得到扭转。  4. 报告期内出让子公司控股权，民品要突出专业优势。   公司控股子公司西安维德风电设备有限公司，近年来生产规模及销售始终处于较低的水平，后续发展缺少产品支撑。报告期内公司同意由另一发起方西安西航集团航空航天地面设备有限公司对维德风电进行增资，增资后公司持有股权从60%降为33.9%，不再是控股股东。显示了公司要突出专业优势，做强民品的意愿。  5. 盈利预测   我们预测，公司2012-2014 年EPS 为0.30，0.43，0.55 元；对应2012 和2013 年PE 为52 倍和36 倍，给予"推荐"评级。