事件
    公司发布了2012 年业绩中报，上半年实现销售收入27.09 亿元，同比下降15.47%，净利润9752 万元，同比下降17.91%，基本每股收益0.09 元。
    投资要点
    航空产品受配套影响小幅下滑，非航贸易战略调整拖累公司整体收入。上半年公司航空发动机业务由于相关单位配套的原因，大批产品未能如期交付，收入同比略有下滑，下半年随着整机企业的军品交付，三代机及配套发动机的批量列装，公司全年业绩有望实现两位数增长。上半年，由于公司战略调整，主动退出低毛利高风险的非航贸易，同时自主产品渠道尚未全面打开，导致该业务收入同比降幅超过一半，成为公司业绩下滑的主因。出口转包业务由于有长期订单，受全球经济影响较小，收入同比增长9%。
    毛利率提升，三项费率增加。上半年公司毛利率略有提升，主要源自低毛利的非航空贸易业务收缩，三项费率均出现小幅增加。由于管理费用中有很多固定支出项，通常情况下管理费用相对收入的变化弹性小于1，因此收入下滑时管理费用率上升属正常现象。销售费用率的上升估计一方面来自公司拓展民品业务，另一方面来自市场环境恶化导致的营销投入增加。财务费用率的增长则主要来自借款规模的增加。