三季度业绩低于预期。1—9月公司实现营业收入27.25亿元，同比减少7.01%；净利润5.48亿元，同比下滑29.45%；实现每股收益0.2682元，低于我们之前的预期。其中7-9月份，营业收入7.74亿元，同比下降47.07%；净利润1.35亿元，同比下降69.04%。
    销售情况理想 预计全年销售将大幅增长。公司前三季销售商品、提供劳务收到的现金为53.21亿，较二季末时增加19.27亿，公司第三季度销售情况仍较理想。而中报显示1—6月签约销售金额为36.16亿，相信全年销售将能实现同比大幅增长。
    年内业绩已锁定 但短期资金压力仍较大。资产负债率75%，基本与二季度持平。账面共有预收款项61亿，已锁定全年营业收入100%以上。扣除预收账款资产负债率为43.83%，较二季度下降5.94个百分点，财务杠杆较合理。期末手持货币资金14亿，为短债及一年到期非流动负债总和的49%，短期资金压力仍然较大。
    总结与投资建议。公司三季度业绩低于预期，第三季度每股收益仅有0.07元。我们认为主要由于结算节奏的影响。公司前三季销售情况仍然较理想，预计年内销售额将同比大幅增长。同时预收款经已锁定全年业绩。公司项目主要集中于南京江北的两个刚需大盘，随着江北与南京主城区交通连接的不断改善，相信将能不断提升项目的价值以及吸引力。但碍于公司三季度结算低于预期，我们小幅下调全年业绩预测。
    预测12—13年EPS分别为0.5元和0.75元，股价对应当前PE分别为11.5倍和7.5倍，给予公司“谨慎推荐”投资评级。
    风险提示。政策调控高于预期，刚需入市不能较好地持续。