前三季度毛利率回升，证明军品盈利能力保持稳定，预计全年军品交付量实现小幅增长。  三季度实际经营业绩超越上半年整体情况且好于财务报表，四季度业绩将进一步向好。三季度计提计提9000多万元资产减值损失属非经常性计提，影响EPS约0.073。三季度公司一次性计提"中航世新"投资的"美锦燃气发电项目"9000多万元的固定资产减值损失，属于非经常性减值，且已一次性计提完毕，由此冲减了中航重机母公司所有者净利润约5710万元，对应EPS为0.073。管理费用或有"调增"处理。通过与公司沟通确认，三季度比去年同期增加的2000万元管理费用绝大部分来自"科研费用"增长，由于"科研费用"的确认灵活度较大，公司可能在会计制度允许范围内，调增了三季度的管理费用，为未来业绩做适当储备。如果剔除上述原因影响，中航重机三季度母扣非后公司所有者EPS将增厚0.092元，达到0.06元左右，好于上半年累计的EPS0.05。三季度占公司营收50%以上的航空锻造板块停产检修的2台主要设备将恢复生产，且交付全年大部分订单，公司整体业绩将进一步向好。  "中航世新"年末经营业绩有望大幅减亏，计提"美锦项目"资产减值损失扫清"剥离进程"又一障碍，不排除年内实现剥离。中航惠腾通过收缩规模，调整产品结构，盘活现金流等手段推进"减亏"，集团正研究支持方案。  中航重机新能源业务"扭亏"正在稳步推进，军品锻造盈利能力企稳回升且未来2年将保持较快增长，中航激光、沈阳高新、中航上大、力锐液压等新项目、新产品今年年底或明年年初也将有实质性进展，为支撑其2013、2014年业绩增长打下良好基础。公司固定资产投资不断增加，计划投资额庞大，且绝大部分来自军工项目，行业壁垒较高，因此公司仍然处于高速成长期。我们预计，公司2012~2014年EPS分别为0.38、0.42、0.54，对应10月27日7.61元收盘价，PE分别为20.1、18.1、14倍，PB分别为1.8、1.6、1.5倍，明年，公司经营性业绩有望实现高速增长，给予买入评级。  风险提示：公司新能源资产剥离进程及扭亏幅度低于预期，军品交付受下游产品研制进度影响暂缓，军品应收账款受军方结算影响无法收回。