事件：公司发布三季报，前三季度公司实现营收2.33 亿元，同比增长39.44%， 实现净利润4014 万元，同比增长23.92%，每股EPS 为0.41 元。其中第三季度实现营收6932 万元，同比增长62.18%，实现净利润1220 万元，同比增长13.34%。  在手订单保障今年业绩增长   从已公布的订单情况来看，去年四季度以来新增订单近3 亿元，且大部分在今年结算，带动营收增长。前三季度公司环保工程与设备销售贡献2.24 亿元。此外，由于今年委托运营项目增加了珠海项目、六盘水等项目，运营收入同比实现了较大幅度增长，前三季度运营服务贡献收入902 万元。  目前公司主要的收入来源为垃圾渗沥液工程项目收入，项目的市场需求与地方财政预算支出相关。
    在目前财政资金普遍吃紧的情况下，项目需求与工程回款受到负面影响。今年以来，已公布订单的累计金额为1.06 亿元，若四季度新增订单乏力，将对明年业绩增长产生制约。  财务费用增加增厚利润   前三季度公司的销售费用与管理费用增长较快，同比分别增长39.5%和54.4%。原因之一是股权激励成本的增加，之二是研发投入的增加，本期研发费用较同期增加1039 万元。公司财务费用较同期大幅减少，净利息收入1555 万元，对当期利润贡献较大。  资产减值损失同比大幅增加444.47%   前三季度资产减值损失1212 万元，主要因为应收账款账龄增加导致计提增加。三季度末应收账款较年初增长18%，低于收入增速，总体回款情况正常， 前三季度经营活动现金流入较上年同期增长129.62%。公司目前应收账款占当期营收比例为85%，一般四季度为回款高峰期，届时这一比值将大幅下降。  调整公司的盈利预测，维持公司"增持"评级。   根据公司现有订单的结算周期，我们小幅调整公司的盈利预测，预计2012-2014 年EPS 为0.69/0.84/1.06 元，对应目前股价PE 为32/26/21 倍， 维持"增持"评级。