事件：
    2012 年10 月25 日晚间，公司发布2012 年三季报：2012 前三季度，公司实现营业收入2.33 亿元，同比增长39.44%；实现归属于上市公司股东的净利润约0.40 亿元，同比增长23.92%。基本每股收益0.41 元。
    点评：
    三季报业绩略低于市场预期。截止目前，公司2012 年垃圾渗滤液新签订单金额仅约2 亿元，不达市场预期，导致业绩增速低于预期。
    盈利水平下降，源于经济疲软及市场竞争加剧。2012 年前三季度，综合毛利率为42.01%，同比下降2.88 个百分点，净利率为17.20%，同比下降2.16 个百分点，这源于渗滤液行业竞争加剧及国内经济疲弱，由此导致公司净利润增速低于营收增速。
    应收账款余额较高，资金实力仍可支撑近年发展。3 季度末，应收账款余额为1.99 亿元，处于较高水平，这主要是由于经济疲弱地方财政收入减少，导致客户支付能力下降。目前，公司仍有5.19亿元货币资金，资产负债率仅为14.33%，资金实力仍然较强。
    等待餐厨垃圾业务发力。2010 年，公司从威立雅引进餐厨垃圾专项技术人才，目前公司已完成餐厨垃圾处理技术的储备。另一方面，餐厨垃圾项目甲方多为地方政府，这与公司渗滤液业务客户形成重合，公司从事垃圾渗滤液业务多年，已积累了丰富的客户资源。基于以上两方面，公司餐厨垃圾业务有望实现顺利发展，成为公司业绩的主要增长点。
    下调至“增持”评级。公司新订单签订情况略低于预期，且收购厦门瑞科际事宜终止，因此下调公司盈利预测，2012-2014 年每股收益为0.67/0.88/1.07 元，2012 年10 月25 日，公司股价为21.72元，对应2012-2014 年PE 为32/25/20 倍，下调至“增持”评级。