公司与瑞科际再生能源股份有限公司签订了投资合作意向书，公司拟向瑞科际定向增资认购15,000 万股股份。本次增资完成后，维尔利将作为控股股东持有瑞科际60%的股权。双方约定增资每股认购价格不超过1.8 元，总金额不超过2.7 亿元。
    公司借此投资进一步扩大BOT 业务规模。瑞科际已与厦门市市政园林局签署《reCulture 生活垃圾资源再生示范厂特许经营协议》，项目分两期建设，两期日处理规模均为600 吨/日（20 万吨/年）。项目总投资88372.33 万元，其中一期项目总投资46704.53 万元，二期项目总投资41667.80 万元。项目特许经营权期限为30 年。通过运营该项目公司可获得173 元/吨的垃圾处理费、垃圾发电受益以及垃圾资源化产品销售收入。
    潜在餐厨垃圾项目运营的业务机会值得关注。瑞科际于2012 年1 月收到厦门市市政园林局关于在瑞科际示范厂增加餐厨垃圾收运和处理项目的回函，对餐厨垃圾项目进行了可行性研究论证并于6 月通过了相关评审。瑞科际有望于近期获得厦门市餐厨垃圾处理特许经营权并签署特许经营协议，该餐厨垃圾项目处理规模为500 吨/天。本次增资扩股协议生效的一个前提条件就是瑞科际必须获得该餐厨垃圾处理BOT 项目的特许经营权。公司一直将餐厨垃圾领域拓展作为重要发展战略，该项投资将有助于公司获得相关领域的业务机会。
    维持盈利预测，重申增持评级。由于公告披露信息所限且合作双方目前仅签订了意向书，我们暂不调整盈利预测。预计公司2012 年-2014 年分别实现每股收益0.62/0.78/0.98 元，目前股价对应2012 年41 倍、2013 年32 倍PE。
    尽管公司目前估值较高，但本次投资意在进入垃圾综合处理领域和餐厨垃圾处理领域，表明公司向固废处理业务转型的决心。我们仍坚定看好公司的长期成长，重申增持评级。