报告摘要：
    净利润同比增长23.92%： 2012年前三季度，公司实现营业收入2.33亿元，同比增长39.44%；营业利润为4629万元，同比增长30.26%；归属于母公司的净利润为4014万元，同比增长23.92%，折合每股收益0.41元，公司业绩基本符合预期。三季度单季，公司营业收入为6932万元，同比增长62.18%，净利润为1221万元，同比增长13.34%，折合每股收益0.13元。
    毛利率略有下降，成本以及期间费用增加，导致利润增速慢于收入：前三季度，公司各项业务构成中，环保工程、环保设备、运营服务业务收入分别为1.72亿元、5215万元、902万元，分别同比增长31.42%、53.58%、241.96%。
    公司收入增长主要来自于环保工程业务的陆续结算。公司整体毛利率为42.01%，较去年同期下降2.88个百分点。
    由于公司加大了市场开拓力度以及新业务的研发，公司销售费用、管理费用分别同比增长了39.46%、54.35%。营业成本以及期间费用的增加，导致公司净利润增幅慢于收入增幅。
    预计渗滤液业绩继续稳定增长，正在研发多项技术：公司从事的渗滤液业务的招投标主要在下半年落实。受到招投标周期的影响，预计公司后续将继续获得渗滤液业务相关订单。预计公司现有渗滤液业务将继续保持稳定增长。
    公司正在积极研发餐厨垃圾处理工艺、浓缩液处理工艺，以及厌氧消化处理技术、脱氨技术、土壤修复技术等，该类新业务的发展值得期待。
    盈利预测与估值： 根据三季报信息，下调公司盈利预测，预计2012年-2014年每股收益分别为0.58元、0.72元、0.84元（盈利预测中暂未包含新型业务），对应PE分别为37.6倍、30.2倍、25.9倍，维持公司“增持-A”评级，维持6个月目标价为24元。
    风险提示：市场竞争加剧，导致渗滤液业务毛利率进一步下降