事件
    公司公布2012 年三季报 ：前三季度公司实现收入50.94 亿元，同比减少4.26%，实现利润总额4.5 亿元，同比减少4.34%，实现归属于母公司的净利润3.33 亿元，同比减少5.5%，报告期实现基本每股收益0.53 元。
    投资要点
    内外销需求下滑，收入小幅下降。小家电行业由于国内市场需求不振（中怡康数据显示1-8 月各小家电品类销量下滑7%-34%），海外经济不景气的影响，内外销均呈下滑态势。公司前三季度虽内销份额有所提升，SEB 小家电订单实现增长，但仍难抵行业整体需求的下滑，第三季度单季度实现收入17.56 亿元，同比下滑4.68%，降幅与上半年基本持平。
    毛利率、销售费用率双升。由于报告期出口下滑幅度大于内销，内销占比提升以及加大促销力度和品牌修复投入，公司前三季度毛利率和销售费用率双升（前三季度公司毛利率28.59%，同比提升1.15%，同时销售费用率销同比提升1 个百分点至15.96%。）另外，前三季度汇兑收益以及2011 年不锈钢事件计提的存货跌价损失的部分转回增厚了盈利。总体来看，公司前三季度盈利能力维持稳定，净利率为7.22%。
    财务与估值
    由于行业下滑幅度超过此前预期，我们小幅下调公司未来三年盈利预测，预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.78、0.92、1.11 元，参考可比公司相对估值水平，维持公司2012 年18 倍PE 估值，对应目标价14.04 元，维持公司增持评级。