整体业绩略低于预期。2012 年上半年公司实现营业收入33.78亿元，同比下滑4.04%；实现归属上市股东的净利润2.20 亿元，同比下降4.81%，扣非后下降1.06%；EPS0.35 元，业绩略低于预期。
    公司预计2012 年前三季度净利润变动幅度-10%至10%。
    国外销售下滑幅度较大。报告期内公司对国外销售实现收入9.77 亿元，同比下降10.31%。从SEB 入主公司以来，SEB 订单转移是公司的一大看点。但从今年上半年就业数据看，公司国外销售不及预期，受全球经济不景气影响， SEB 的订单转移放缓，这是影响公司业绩不及预期的主要因素。我们认为，从长期来看。SEB 订单转移是公司增长的主要动力，随着外围经济回暖，公司外销增长将再次启动。
    整体毛利提升来自于产品结构变化。公司产品个体毛利各有涨跌，整体毛利比去年同期微增0.48 个百分点，这主要得益于公司产品结构的变化。上半年公司毛利率最高的炒锅收入增长最快，比去年同期增长7.19%，对公司整体毛利贡献明显。
    不锈钢事件对公司销售费用造成较大影响。上半年公司销售费用率为16.43%，较去年同期增加1.38 个百分点。公司销售费用提升主要来自两方面：首先，国内销售费用率较高，公司内销比重提升必然带来销售费用率的提升；其次，受不锈钢事件影响，公司加大内销市场投入，积极开展品牌修复工作，在中央电视台、门户网站投放品牌修复广告。
    维持“增持”评级。我们基本维持公司的盈利预测，预计公司2012/2013/2014 年EPS 分别为0.85/1.02/1.19 元，对应PE 分别为12.43/10.43/8.93 倍，维持公司“增持”。
    风险：经济复苏缓慢，外销迟迟得不到改善。