投资要点：
     投资评级与估值：宏观经济影响之下小家电产品影响较大，面对下半年小家电销售传统旺季，我们期待公司持续推出的新产品对收入增速的改善，但预计大幅改善的可能性较小。我们小幅下调公司12-13 年业绩分别至0.81 元和0.94 元（原预测0.84 元和1.06 元），目前股价11.12 元，对应估值分别为12PE 13.8X 和13PE 11.9X，目前股价低于股权激励行权价格（14.15 元），长期来看，安全边际较高，维持“增持”评级。
    收入规模小幅下滑，中报业绩符合预期：公司2012 年中报实现总营收33.4亿元，同比下滑4.04%，实现归属于上市公司股东的净利润2.20 亿元，同比下滑4.81%，对应摊薄后EPS 0.35 元，完全符合我们的预期，符合公司前期的中报预告下限（同比变化-5%至+10%），经营性现金流表现较好，每股经营活动产生的现金流量净额为0.55 元/股，同比增长358.33%。其中公司Q2 实现总营收14.2 亿元，同比下滑9.3%，降幅较Q1 有所扩大，归属于上市公司股东的净利润为0.91 亿元，同比增长2.3%，主要是受益于Q2 净利润率的同比改善。公司同时预告1-9 月业绩同比变动-10%至+10%。
    宏观经济因素影响需求不振，原材料价格下跌提升毛利：由于小家电类产品受经济周期影响较大，内外销皆受到一定影响，从收入地区来看，公司上半年内销收入基本持平，外销规模下滑10.3%，参考公司与SEB关联交易销售额同比仍有增长，我们预计主要是非SEB出口业务出现较大幅度的下滑。从产品品类来看，1）炊具：上半年炊具由于受到不锈钢事件以及出口需求较差的影响，收入下滑10.2%，          但由于铝价同比去年处于下降通道，Q1 和Q2 铝价平均下跌4%和4.7%，因此毛利率改善情况较好，同比提升2.4%，达到32.2%；2）电器：尽管出口SEB电器业务同比增长80%，我们预计电器内销市场仍受到较大影响，上半年电器品类实现收入增长3.3%，毛利率则下降0.9%。期间费用率方面，由于品牌修复广告的投入，以及持续性的人员成本上升和研发费用支出，使得Q2 销售费用率和管理费用率分别同比增加1.3%和0.2%，财务费用的改善则主要是由于汇兑损益的影响。