3季度煤炭板块环比下滑，铁路港口发电业务相对稳健
    3季度净利润同比下降8%、环比下降19%，超出我们预期
    3季度公司实现营业收入569亿元，同比/环比分别变动7%/-8%；实现归属母公司股东净利润114亿元、EPS为0.57元，同比/环比分别变动-8%/-19%。公司业绩超出我们的预期，主要是由于3季度公司财务费用率只有1%，所得税率18.5%同比环比均有所提高，但仍比我们预计的24.3%要低，主要是由于部分子公司税收优惠政策变化导致公司递延所得税资产和递延所得税负债发生变化、进而影响所得税费用。
    煤炭板块3季度量价环比下跌，铁路港口发电业务表现稳健
    3季度公司实现煤炭销售1.07亿吨，同比/环比变动13%/-5%；国内综合售价394元/吨，同比/环比变动-12%/-9%，其中占比59%的现货煤价格同比/环比变动-19%/-14%。自有铁路运输周转量425亿吨公司，同比/环比变动5%/0%，航运货运量2620万吨，同比/环比变动19%/10%，总售电量同比/环比变动1%/-5%，铁路港口航运发电业务较煤炭业务表现相对稳健。
    实现我们全年的盈利预测是大概率事件
    公司1-3季度实现EPS为1.84元，占我们全年预测值的82%，我们预计4季度煤炭价格将会保持平稳，因此我们认为实现全年的盈利预测是大概率事件。
    估值：维持“买入”评级，目标价24.80元
    我们采用各个板块加权平均估值的方法给予公司2012年的PE为11x，据此得到24.80元的目标价。我们看好公司煤电一体化及铁路、港口多元化的前景。