  前三季度公司实现营业收入23.53 亿元，同比上升101.26%。实现归属于上市公司股东净利润6.67 亿元，同比增加13.90%，EPS 为0.46 元。其中12Q3 毛利率为18.79%，同比降低26.89%，环比降低12.40%。
  公司以价换量，抢占LED 芯片市场份额。公司三季度毛利下降导致净利润增长速度低于市场普遍预期，主要是因为公司采用较为激进的降价策略以拼夺更高的市场份额。公司规模化产能利用率还有进一步上升的空间，在积极的市场策略下，对现有竞争对手的市场空间带来打压。我们预期公司未来几个季度的产能利用率将进一步提升，并对行业产生强大的“挤出效应”。
  公司将成为LED 行业的“鸿海”。公司作为上游芯片行业的龙头企业，未来规模效应能够保证公司在LED 行业发展大背景下占据有利地位。此外，公司也在不断加大研发上的投入，提升公司产品的光效，目前在技术上已经拉开了同国内芯片企业的差距。我们认为虽然积极价格策略会带来短期公司业绩增长的放缓，但通过对市场的洗牌进一步确定其在行业的龙头和领先地位，此模式颇类似当年鸿海精密在连接器行业的成长方式。我们认为从长期成长来看，公司有望成为全球LED 芯片行业的龙头企业。
   盈利预测、估值与投资评级。我们预测12 至14 年公司EPS 分别为0.60、0.80、1.00 元，并给予目标价15.00 元, 维持公司“买入”评级。
  风险提示。LED 芯片价格快速下滑风险，LED 行业景气度低于预期风险。