投资要点：
    12年三季报净利润同增18%，业绩提速：公司前三季度营业收入实现56.08亿，同增24.0%，净利润实现4.78 亿，同增18.3%，符合市场预期。EPS 0.84元，ROE 10.7%。每股经营性现金流0.17 元。公司第三季度收入、净利润分别同比增长21%、30%，较上半年明显加速，由于去年下半年大输液业务基数较低，我们预计公司四季度业绩仍将延续提速态势。
    大输液“空窗期”将持续到2013 年，升级产品打开新的成长空间：我们预计前三季度大输液收入同增30%-40%，软袋、塑瓶的销量增速都在50%以上，符合我们在前期公司深度报告中大输液供给“空窗期”推动行业集中度加速提升的判断。公司目前80%生产线通过新GMP 认证，产能充足，我们预计大输液销量的高增长态势将持续到2013 年。新一代包材产品中，817 软袋目前供不应求，我们预计全年销量有望达7500 万袋，贡献约3000 万净利润；重磅新品三合一有望在今年12 月贡献业绩，预计13 年将全面上量。
    华润入主带来全面改变，二线产品开始放量，费用控制表现出色：华润集团入主后，实行营销改革与新的考核机制，今年二线产品群的增长超市场预期，我们预计整体增速有望达到30%，成为拉动业绩的主力。同时，公司前三季度期间费用率同比下降1.9 个PP，其中销售费用率同比下降2.4 个PP。在内部组织结构改革的主导下，我们预计公司期间费用率仍有下降空间。
    投资建议：目标价28 元，建议增持。华润入主带来公司治理机制全面改善，在大输液集中度加速提升并分享行业“空窗期”高速增长、明星产品上量的驱动下，公司未来三年将改变以往增长轨迹，进入快速发展阶段。预计公司12-14 年EPS 为1.10、1.38、1.70 元，目标价28 元，建议增持。