三季报业绩高于预期。宝钢股份前三季度实现收入1461 亿元，同比下降13%，其中三季度实现收入480 亿元，同比下降15%，环比二季度下降6%；前三季度实现归属母公司净利润108 亿元，同比上升70%，三季度实现归属母公司净利润12 亿元（扣除4.9 亿元资产出售所得钢铁主业净利约7 亿元），同比下降7%，环比二季度下降86%；三季度加权平均净资产收益率1%，较上年同期持平；前三季度EPS 0.62 元（扣除非经常性损益EPS 0.17 元），其中三季度EPS 0.07元（扣除非经常性损益EPS 0.04 元），高于我们预期的0.04 元。
    业绩高于预期系公司出售股权获得收入所致。公司年初通过了出售不锈钢、特钢资产的议案，资产出售在二季度实现营业外收益91 亿元；2012 年9 月1日，公司出售不锈钢、特钢事业部下属的宁波宝新、实达精密、日鸿不锈三家公司股权，获得收益4.9 亿元，影响EPS 约0.03 元。至此，公司不锈钢、特钢事业部相关资产及股权全部出售完毕，共实现收益95.8 亿元。
    公司拟整体转让罗泾 COREX 资产至集团公司，未来八钢接盘可能性大。公司今日公告，鉴于COREX 炼铁工艺在上海地区不具竞争优势，后续没有在公司内部继续利用的计划，公司拟按27 亿元评估价值向宝钢集团整体转让COREX 资产，由于新疆地区具有资源质量与价格优势，未来八钢接盘可能性大。
    公司拟收购宝钢湛江钢铁有限公司股权、参与西气东输三线管道项目。公司今日公告拟收购广州市国资委持有湛江钢铁约72%股权，本次收购有利于湛江钢铁项目的建设和推进，复制宝钢“第二基地”，湛江钢铁一期建成后，宝钢股份将新增粗钢产能871 万吨、钢材产能637 万吨；公司今日公告将出资80亿元与集团全资子公司华宝投资（出资20 亿元）共同参股中国石油西三线管道项目，据中石油测算，该项目总投资目标1160 亿元，项目税后财务收益率目标约10%，投资回收期目标约11 年，预期天然气管网系统将拥有稳定的现金流和回报。
    维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持公司2012、2013 年盈利预测为0.65、0.51 元，维持“买入”评级。