率 先关停产能的国内钢厂
    9月起罗泾Corex项目关停
    宝钢宣布，鉴于“厚板市场需求低迷和生产成本较高”，罗泾厂已暂停生产，“以避免经营亏损进一步扩大。”罗泾厂有两座世界级的Corex C3000熔融炉，中厚板产能达300万吨。但是，自2011年竣工以来，一条产线一直闲置，另一条则年内迄今一直亏损（毛利率-10%，12年上半年亏损4.76亿元左右）。
    改善盈利能力的明智决定
    对于宝钢的决定我们表示欢迎。这种举动在国有钢厂中比较罕见，它们大多看重销量和市场份额，而非利润和回报率。另外，宝钢还出售了亏损的不锈钢特钢资产（产能4百万吨）。因此宝钢的产能实际上已从2011年的2,600万吨削减至2012年底的1,900万吨。
    对盈利具有正面影响
    我们估算2012年罗泾厂的经营亏损约为500元/吨。其他条件相同情况下，产能关停可使上半年毛利率提高0.47个百分点，使2012年净利润提高2%。同时，我们认为Corex炉可能搬迁至新疆八一钢厂，当地块状铁矿石和煤炭资源丰富，且成本较低。公司或面临资产减值（原价143亿元），但出售土地所得可加以抵消。
    估值：目标价8.20元，维持“买入”评级
    我们的估值对应1.2倍的2012年目标市净率，比历史均值1.6倍低20%。宝钢当前股价对应0.7倍的市净率，我们重申“买入”评级。