宝钢股份(600019.CH/人民币4.58, 买入)公布10 月产品出厂价政策：所有主流碳钢板材品种维持前月价格。尽管9、10 月份为汽车等主要下游行业的传统旺季，但由于钢市的持续低迷以及宏观经济的整体增速放缓，宝钢在7、8、9 三月连续下调出厂价后推出平盘的出厂价政策。
    8 月，现货市场钢价呈现大幅下挫，环比分品种来看，建材价格下跌5%，板材中热轧、冷轧和中厚板分别下跌8.5%、4.3%和6.8%。进入9 月主流品种价格再跌2-5%。钢市疲态尽显，其主要原因一方面是夏季需求弱，去库存缓慢，另一方面钢厂产量仍处高位，供需矛盾明显；此外从成本来看，8 月国内外铁矿石价格分别下跌16.7%和6.7%，尤其是国外铁矿石价格急速下跌至90 美金以下，这使得成本对钢价的支撑明显减弱。从具体供需指标来看，国家统计局数据显示，8 月粗钢日产量189.4 万吨，环比7 月下降4.8%，1-8 月累计产量4.82 亿吨，同比增加2.3%。8 月份钢铁行业PMI 指数降为39.9%，较上月回落4.6 个百分点，为2008 年12 月份以来的最低点；生产指数回落12 个百分点至36.5%；行业新订单指数为32.2%，回落1.1 个百分点；而新出口订单指数增长3.4 个百分点至35.8%；产成品库存和原材料库存分别回落11.7 和6.1 个百分点至50.8%和36.8%。从库存指标来看，8 月螺纹和线材库存分别下降10.8%和19.6%，但板材去库存速度非常缓慢, 热轧库存反弹1.3%，冷轧和中厚板分别小降1.5%和1.1%。
    从宝钢产品的主要下游行业来看，汽车行业相对增长平稳，但增速也较往年有明显程度的放缓，家用电器行业则表现一般。根据《中国汽车工业产销快讯》最新数据，8 月份我国汽车销量同比增长8.3%、环比增长8.4%至1,495,227辆，基本符合季节性特征。由于9 月份是传统旺季，中银国际汽车研究员认为9月乘用车销量将继续保持环比增长并维持乘用车销量全年增长8-9%的预测，但商用车板块相对低迷，近期一系列投资项目的审批自12 年4 季度后可能会拉动重型货车需求出现一定程度的反弹。8 月家电行业表现仍然较为平淡：空调当期产量为758.6 万台，同比增长1.9%；洗衣机当月产量为549.3万台，同比下降5.9%；冰箱当月生产775 万台，同比下降0.5%。
    从企业盈利的角度来看，由于钢价下跌且铁矿石成本相对坚挺，3 季度钢企盈利十分艰难。就宝钢而言，我们估计10 月盈利能力可能环比有所好转，一方面价格维持稳定，另一方面考虑1 个半月铁矿石库存以及8 月铁矿石尤其是进口铁矿石价格大跌，宝钢的当月盈利可能环比有所恢复。