盈利增长27.13%，EPS0.797 元，业绩符合预期  
    2012 年1-9 月份，公司实现销售收入17.12 亿元，同比增长23.04%；实现净利润1.37 亿元，同比增长25.76%，EPS：0.797 元，完全符合预期。3 季度单季度，公司收入同比增长28.83%，实现利润0.3 亿元，同比增长32.24%。得益于草甘膦行业景气提升，公司收入稳步提升，草甘膦盈利提升改善公司盈利。  
    菊酯业务稳定，草甘膦景气提升带动公司增长  
    公司菊酯业务稳定，通过产品结构调整和产业链延伸，公司菊酯产品业务有望实现全年个位数稳定增长。卫生菊酯领域，公司将继续加大专利品种氯氟醚在卫生用药市场的推广；农用菊酯领域，公司将在稳定原药销售的基础上，重点加大制剂类产品的推广以提升聚酯类产品的盈利能力。国际需求稳步提升带动麦草畏产品量价齐升，公司麦草畏产品逐渐由培育期向收获期转变，产品负荷逐年提升至满。2014 年，孟山都抗麦草畏大豆上市有望带来公司麦草畏产品需求的爆发。草甘膦行业经过3 年低迷去库存化完成，12 年，农产品价格高位带动经销商采购乐观预期，草甘膦行业补库存需求显现。环保门槛提升加速行业洗牌，行业集中度大幅提升，主流供应商垄断产能带来强势议价能力，草甘膦价格自年初以来上涨47.9%，特别是8 月份之后快速上涨至当前价格3.55 万元/吨。公司草甘膦长单合同，价格成本加成，市场上涨过程中调价滞后带来4 季度利润增长强烈预期。
     厚积薄发，期待新领域拓展 
     公司自主研发，填补国内菊酯农药行业多项空白，是国际上唯一在卫生和农用两大领域同时具有竞争优势的企业，具有很强的技术研发实力和良好的工艺基础，并拥有多项技术储备。在充沛现金流承载下，未来朝新材料和精细化工领域的拓展有望带动公司进入新的增长通道。
     风险提示  
     经济增速放缓，下游需求严重恶化；原材料价格波动剧烈。 
     维持"谨慎推荐"的投资评级   受益草甘膦行业景气，预计公司2012-2014 年EPS1.11 元、1.24 元和1.32 元， 公司拥有诸多储备项目，一旦实施产业化，成长性有望突破，维持"谨慎推荐"。