业绩简评
    华东医药 2012 年3 季报实现营业总收入110.7 亿元，同比增长 35.06%；归属于母公司的净利润3.78 亿元， 同比增长29.03% ， 实现每股EPS0.8719 元，符合我们的预期。
    经营分析
    医药商业增长提速：1-9 月公司商业片实现收约入90 亿元，其中母公司实现营业收入79 亿元，同比增长28%，增速较上半年提升4 个PP；毛利率为6.0%，较上年同期提升0.2 个PP,三项费用率基本持平。
    中美华东持续高增长：2012 年上半年公司工业片实现收入约20 亿元，同比增长超30%。子公司中美华东受益于基药增补放量以及划小销售单位的营销改革，中美华东今年持续高增长：主要产品中百令胶囊系列同比增长约50%，糖尿病药物同比增长超30%，消化系统药物同比增长超30%，器官移植免疫抑制剂药物同比增长约25%左右。
    财务费用持续攀升：公司 1-3 季度计提财务费用1.07 亿元，较上年同期大幅上升48%；其中母公司财务费用8000 万元，同比增长34%；子公司财务费用2758 万元，同比增长116%。预计全年财务费用将超1.3 亿元。
    盈利调整
    考虑到公司四季度的百令胶囊的产能瓶颈，增速将有所下降。我们维持公司盈利预测不变，预计2012-2014 年的EPS 分别为1.13 元、1.45 元、1.89 元，同比增长28.4%、28.5%、30%。
    投资建议
    公司是国内优质的仿制药龙头和区域性医药行业龙头。目前估值为 2013 年的23 倍。公司明年成长性确定，有望在年末迎来估值切换。
    考虑到阻碍公司发展的股改承诺问题有望得到解决，政府建设器官移植平台有望加速推进。公司在抗肿瘤等领域产品梯队不断丰富，长期成长性突出。我们维持公司“增持”评级。