事件： 
    2012年前三季度营收增长235.48%，净利润同比上升13.55%。2012年1-9月，公司实现营业总收入83.79亿元，同比增长235.48%；综合毛利率8.46%，同比下降13.04个百分点；实现归属于母公司所有者净利润2.52亿元，同比增长13.55%；每股收益0.63元。符合市场预期。本期无分红方案。
    2012年第三季度营收增长237.94%，净利润同比上升11.01%。2012年7-9月，公司实现营业总收入30.34亿元，同比增长237.94%，环比增长4.72%；综合毛利率8.16%，同比下降12.17个百分点，环比下降0.40个百分点；实现归属于母公司所有者净利润8684.06万元，同比增长11.01%，环比增长4.46%；每股收益为0.22元。
    点评： 
    前三季度：新增贸易业务带动公司营业收入高增长。报告期内公司营业收入高速增长主要缘于子公司杭州杭锅江南能源有限公司、宁波杭锅江南国际贸易有限公司拓展贸易业务，贸易类业务营业收入较去年同期大幅增加所致。
    前三季度：期间费用率大幅下降缘于营业收入增长过快。2012年1-9月，公司期间费用同比增长53.85%；期间费用率为3.50%，同比下降4.13个百分点，期间费用率下降主要是因为营业收入增长过快。其中，销售费用同比增加28.31%，销售费率达0.58%，同比下降0.94个百分点。管理费用同比增加44.33%，管理费用快速提升缘于公司及控股子公司报告期内在太阳能光热领域、以及余热利用领域的研发支出较上年同期增加，加之大宗材料贸易业务的开展所致；管理费率达2.82%，同比下降3.74个百分点。财务费用811.60万元，同比增加1926.37万元，主要是募集资金逐步投入使用后银行存款利息收入下降所致。
    第三季度：贸易业务收入增加，净利润环比略有好转。2012年7-9月，公司营业收入环比略有增长，主要原因也是贸易收入增加；由于贸易收入毛利率较低，带动公司综合毛利率下降。公司期间费用同比增长51.73%，环比下降10.05%；期间费用率为3.30%，同比下降4.05个百分点，环比下降0.54个百分点，期间费用率下降的原因与上段描述相同。报告期内，公司预付款项同比增速较快，主要因子公司杭州杭锅江南能源有限公司拓展贸易业务，对供应商预付款增加所致。其他营运指标正常。
    盈利预测与投资建议。维持公司2012-2014年公司每股收益分别为0.96元、1.11元和1.14元，目前股价对应2012年动态市盈率为13.77倍。我们给予公司2012年15-18倍市盈率计算，对应股价为14.40-17.28元。维持公司"增持"的投资评级。
    主要不确定因素。市场竞争加剧风险。