事件：公司发布2012半年报，报告期内实现营业收入53.45亿元，同比增长234.11%；利润总2.38亿元，同比增长11.68%；归属于母公司所有者的净利润1.65亿元，同比增长14.93%，摊薄每股收益0.41元，基本符合我们之前的预期。
    点评： 
    余热锅炉与总包业务稳定增长，是公司利润的主要来源。报告期内，公司贸易类收入37.10亿元，导致收入总额大幅增长，但是贸易利润贡献有限。其他主要产品中，余热锅炉和总包业务收入分别增长18.17%、51.02%，二者贡献的毛利润占公司毛利润总额的70.53%。
    公司利用余热锅炉技术以及资金优势，参与余热工程的总包以及合同能源管理（EMC），在下游企业成本压力增大和资金紧张的背景下，公司总包业务和合同能源管理业务有望继续稳定增长。
    订单充足，全年业绩增长有保障。报告期末，公司在手订单总额89.38亿元，其中非贸易类订单总额47.34亿元。非贸易订单量相对2011年底略为下降2.05%，但是结构明显改善，其中毛利率较高的余热锅炉和总包工程订单量占比提高到72.73%，增长5个百分点。
    盈利预测：假设13-14年贸易收入回落到6亿元，我们调整公司盈利预测，预计公司12~14年每股收益分别为0.92（-1.08%）元、1.08（-5.26%）元、1.28（-0.79%）元，维持"增持"评级。
    风险因素：宏观经济大幅下行，公司订单大幅减少。