南方航空 3 季度净利润降
    幅收窄至29.25%
    南方航空(600029.CH/人民币3.68; 1055.HK/港币3.67, 买入)3 季度归属于母公司股东的净利润同比降低29.25%至22.16 亿人民币，环比增长16 倍。1-9 月净利润同比下降54.73%至26.65 亿，合每股收益0.259 元人民币。公司大力开拓澳洲等国际航线，3 季度旅客周转量合计、国内、国际和港澳台地区航线分别同比增长11.7%、8.3%、26.9%和29%，货邮周转量分航线分别同比增长14.4%、6.9%、18.6%和58.6%，客座率同比则出现小幅下降，但仍处于历史同期较高位。3 季度公司营业收入同比增长9.43%，营业成本同比上升9.89%，但是由于管理费用大幅上涨21.97%，同时财务费用为5.18 亿（去年同期为财务收益7.64 亿，主要原因为本期人民币对美元小幅贬值，而去年同期为升值1.84%），导致营业利润同比下降22.68%。
    公司业绩基本符合我们的预期。今年以来的情况基本体现了淡季特征相对明显、旺季保持高景气度的特点，4 季度是航空的传统淡季，再加上我们预计今年行业引进飞机数量有可能超出年初的估计，以及航油价格不能得到实质性的回落，因此我们认为航空在今年4 季度的业绩难以超出预期。我们暂时维持对公司的盈利预测和目标价以及买入评级，目前人民币对美元汇率出现升值，油价也出现小幅回落，对公司业绩形成支撑，我们建议投资者关注由此带来的股价修复机会。