平安观点：
    第三季度收入同比增速出现回升
    上半年公司的UPS业务出现同比下降，第三季度我们认为其同比降幅有所收窄；而铅酸电池可能保持了上半年的平稳增长，因此第三季度公司收入与去年同期大体持平；同比增速好于上半年，主要是因为去年行业变差的影响主要体现在下半年，因此今年下半年的收入基数相对较低。目前大功率的UPS 和出口业务仍然不理想，行业处于阶段性底部，我们预计第四季度可能会保持第三季度趋势。
    产品销售结构导致综合毛利率变化
    第三季度，公司综合毛利率为28.71%，与上半年相近，但略低于第二季度。我们认为，这可能是销售产品结构变化导致，毛利率相对较高的大功率和出口UPS占比减小影响了综合毛利率水平。
    光伏逆变器盈利能力下降
    目前国内光伏逆变器行业处于激烈竞争阶段，供应商盈利能力不断下降，公司也受到了影响。对此，我们认为公司可能会采取相对稳健的经营策略，光伏逆变器的业务仍会保持快速增长，但盈利可能会低于之前市场预期。
    估值和评级：
    面对不好的外部环境，公司加强了帐款管理，第三季度经营性现金流量净额为5534 万元，而去年同期为-2231 万元。
    我们预计2012~2013 年公司EPS 为0.42 和0.48 元，对应PE 分别为23.3 和20.5 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：
    1、宏观经济持续向下；2、出口订单持续向下；3、新业务开拓低于预期