事件：
    10月25日晚间科士达发布三季报：前三季度实现营业收入6.37亿元，同比增长56.07%；实现营业利润6252万元，同比增长4.56%；归属于上市公司股东的净利润为5573万元，同比增长4.84%。。
点评：
    ※ 传统UPS业务成长稳健，产品结构优化提升盈利能力。。
    前三季度公司收入增速稳定，净利润增速低于收入增速原因主要是原材料价格上涨导致综合毛利率同比下降7个百分点至24.4%。公司是内资UPS龙头企业，已通过泰尔认证、FCC 认证及CE 认证，产品出口60 多个国家和地区，同时也是UPS 行业中行业标准制定者之一。近年来公司扩展直销渠道，提高大功率UPS 比例，产品盈利能力逐年提升。随着信息化程度提高，2005年以来全球UPS市场基本上以每年6%的速度稳步增长，预计这一趋势以后还会继续保持。我们维持公司UPS业务持续稳健增长预期。
    ※ 公司配套电池满足自用需求，应对铅酸蓄电池产量骤减。
    今年以来的铅酸蓄电池行业整治风暴导致大量厂商停产，电池产量骤减，价格快速增长。公司各项生产指标已通过检查，符合环保要求，自产阀控式铅酸蓄电池能够基本满足UPS配套需求，在电池紧缺环境下具备原材料配套优势，可大大缩短供货周期。
    ※ 光伏逆变器是未来最大看点。
    公司在国内最早获得澳洲 SAA、欧洲CE、TUV 及意大利相关认证，是入围“金太阳工程”的8 家逆变器供应商之一。公司光伏逆变器产品覆盖1.5KW到500KW全系列，效率达到97%以上，为业内先进水平，未来效率还有提升空间。日前国网总经理刘振亚表示，智能电网“十二五”规划中光伏发电目标将上调300万千瓦，到800万千瓦。预计明年光伏装机将达到2-2.5GW。公司在国内光伏领域进入较早，在认证方面具有优势。如果明年国内光伏市场如期启动，公司将获得较大业绩弹性。
    ※ 盈利预测与估值
    我们预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.85元、1.21元、1.65元，按当前股价对应PE分别为30.84倍、21.55倍、15.90倍。考虑到公司高速成长预期及广阔多样的下游增长空间，给予“增持”评级。
    ※ 风险提示：光伏装机不达预期风险、原材料价格风险、政策风险