事项：
    2012 年上半年公司实现收入3.89 亿元，同比下降8.82%；实现净利润3971万元，同比增长5.19%；每股收益为0.19 元。公司第二季度收入同比下降18.37%，净利润同比增长1.41%，均低于第一季度。
    平安观点：
    上半年 UPS 产品出现了结构性和区域性下滑
    上半年公司的10KV 及以上在线式UPS、离线式UPS 的销售收入分别同比大幅下滑40%和44%，主要是今年上半年中大型建设项目的减少和延后降低了对中大型UPS 的需求，另外国际经济的变差，也减少了UPS 的出口订单，致使产品销售出现结构性和区域性的下降。下半年，将进入UPS 在金融领域的销售旺季，个别延期的订单也可能会执行完成，预计整体收入增速有望得到好转。而由于原材料价格的下跌，上半年的毛利率得以回复，预计下半年也可以保持。
    铅酸电池保持了较高增速
    在经历了环评整合风波之后，公司的铅酸电池业务更具竞争力。上半年该业务保持了50%的较高增长，我们预计下半仍可延续。此外，公司通过与供应商调整价格机制等手段减小铅钙合金极板对成本的影响，并努力降低采购成本，实现毛利率的上升。
    光伏逆变器毛利率有下降风险
    经过两年多的准备和开拓，公司已是国内较具规模的光伏逆变器供应商，并已通过诸多项目业绩得到了客户的认可。然而目前国内光伏逆变器行业处于量升价跌阶段，产品盈利能力不断下降，我们预计公司此项业务仍可实现快速增长，但下半年的毛利率将会较大幅下滑。
    估值和评级：
    面对不好的外部环境，公司将立足于UPS电源业务，积极向同源客户推广HVDC、精密空调、机柜、环境监测等产品，未来进一步向电力安全环境一体化方案解决商的转变仍值期待。
    我们预计2012~2013 年公司EPS 为0.45 和0.54 元，对应PE 分别为21.6 和18.2 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：1、宏观经济持续向下；2、出口订单持续向下；3、新业务开拓低于预期