三季度：饲料行业盈利增速下降   2012 年1-9 月，收入120.3 亿元，同比增32.7%，归属母公司净利4.1 亿元， 同比增32.0%，EPS 为0.54 元，其中1、2、3 季度分别为0.00、0.22、0.32 元。1-3 季度收入增速分别为59.2%、49.1%、16.3%，净利增速分别为-38.3%、45.0%、22.2%，盈利增速下降。  饲料行业:中长期趋势不改，短期面临上下游压力   中长期，下游需求增长，饲料行业集中度提升，龙头企业销量快速增长，并且单位盈利呈上升趋势；短期，上游原料成本上涨和下游养殖盈利低迷压力较大， 依靠目前数据，我们判断2013 年中期之前饲料行业销量增速和单位盈利均呈小幅回落趋势。  公司业务：饲料快速扩张   公司饲料快速扩张，固定资产由2012 年初的11.9 亿元增加至9 月末的17.1 亿元，预计2012/13/14 年，销售配合饲料460、580、750 万吨，外销预混料1.4、2.0、2.9 万吨，期间新增固定资产投资为6.3、6.2、8.3 亿元。  风险提示   饲料行业短期面临的成本上涨、下游需求低迷压力；行业存在食品安全风险； 对于公司增长预期基于饲料业务快速扩张，存在产能扩张及释放低于预期风险。  公司盈利：快速增长，首次给予"推荐"评级   未来公司饲料产能仍将持续快速扩张，依靠强力有效的生产、销售团队，产能将迅速释放，预计2012/13/14 年，公司收入为169.4/217.7/289.0 亿元，归属母公司净利为4.4/6.1/8.3 亿元，对应EPS 为0.58/0.81/1.09 元，对应PE 为27/20/15x，饲料行业中长期趋势是集中度提升、龙头企业盈利快速增涨，而公司将是饲料企业成长的代表之一，首次给予公司"推荐"评级。