公司前三季度每股收益0.26 元，同比增长0.01 元。营业收入43.96 亿元，同比增长109%。净利润3.87 亿元，同比增长19%。前三季度毛利率47%，相比11 年下降6.7 个百分点；净利润率8.8%，相比11 年下降12 个百分点。  本期收入增幅大于利润增幅。主要原因是（1）重点参股公司的合作项目开发进入尾声，本期可结转的投资收益下降；（2）由于投资收益下降和母公司亏损不能抵扣所得税，使所得税支出大幅增加。  项目储备丰富，项目布局的重心重回北京。公司现有项目45 个。京内项目25 个，总建面约577 万方。
    其中大股东注入的首开铂郡、知语城、国风上官等毛利高项目是后续利润的重要力量。京外项目20 个，储备面积约1130 万方。公司从2009 年开始在京外拿地，至11 年末，三年时间，共进入12 个城市。今年新取得大兴生物医药地块，楼面价约7070 元/平，项目布局的重心重回北京。  受益于一线城市销量率先回暖，12 年销售有保障。前三季度销售额约129 亿，全年有望达到170 亿。前三季度经营商品、提供劳务收到的现金109.5 亿，按照85%的回款比例估计公司1-9 月份销量达到129 亿。公司1-8 月份累计销售面积85 万方，9-12 月份可售货量90 万方，按照47%的去化率，预计全年销售面积127 万方，销售额有望达到170 亿，相比去年114 亿有50%以上的涨幅。  财务状况较年中明显好转。期末货币资金147 亿元，短期借款与1 年内到期长期借款之和110 亿，短期财务压力较年中情况明显好转。3 季度末扣除预收款后的资产负债率为59%，高于行业平均水平。  3 季度末预收款163 亿元，较11 年底增长58 亿元，锁定12 年全年和13 年50%的业绩。  盈利预测与估值。未来可结转资源丰富，首城国际、国奥村、天津海景等合作项目进入尾声对投资收益的贡献将减少，预计公司利润增速将继续低于收入增速。预计公司12-13 年EPS 分别为1.34 元、1.54 元，对应PE 分别为7.5x、6.5x，估值具有吸引力，首次给予推荐A 的评级。  风险提示：行业更加严厉调控措施带来的销售下滑的风险。