2012 年三季报点评 2012 年10 月24 日
    事件：公司发布2012 年三季报，前三季度公司实现营业收入为43.96 亿元，同比增长109.16%；归属于母公司股东的净利润为3.94 亿元，同比增长47.67%；基本每股收益0.26 元/股，加权平均净资产收益率3.27%，基本符合预期。
    点评：
    三季度结转速度放慢。三季度公司实现营业收入11.04 亿元，环比下降57.2%；归属于母公司股东净利润0.35 亿元，环比下降90.5%；销售毛利率44.09%，环比下降1.67 个百分点；净资产收益率0.29%，环比下降2.75 个百分点。
    财务压力有所缓解。报告期末，公司的资产负债率达到82.06%，较年初增加2.7 个百分点；公司扣除预收账款后的资产负债率为59.13%，较年初降低3.29 个百分点；公司持有现金147.1 亿元，高于短期借款和一年内到期长期借款的总和109.7 亿元，现金压力有所缓解。
    盈利预测：我们维持公司2012~2014 年每股收益为1.49 元、1.75 元、2.4 元的盈利预测，对应2012 年10 月23 日收盘价（10.51 元）的市盈率分别为7 倍、6 倍、4 倍，维持“增持”评级。
    风险因素：行业调控政策的力度和持续时间超预期。