投资要点：
    三季报业绩低于预期。公司1-9 月实现营业收入116.74 亿，同比增长13.44%；营业利润1.97 亿，同比下降26.98%；归属于母公司净利润为1.45 亿，同比下降24.51%；EPS 为0.21 元；加权平均ROE 为5.26%，同比减少2.19 个百分点；每股经营活动现金流为1.32 元，同比增长33.01%。
    外延扩张实现收入稳定增长。公司继续推进新店建设，截止12Q3，公司门店总数达到921 家，较上半年新增18 家。其中，中百仓储新增8 家（湖北武汉新增2 家，重庆新增6 家。公司继续深耕重庆市场）；中百便民新增11 家直营门店；百货店新增1 家；电器专卖减少2 家。终端消费乏力、CPI 下行导致同店增速下滑，公司12Q3 销售增速在外延门店扩张的带动下，实现营业收入36.94 亿，同比增长13.45%，增速慢于12H1 的平均水平。
    费用压力导致公司 12Q3 净利润同比下降96.22%。公司加大直采比例、加强重庆亏损门店的扭亏工作，毛利率保持稳步提升，12Q3 毛利率为20.00%，同比增加0.51 个百分点；但在公司人力成本、租金、水电费刚性上涨的带动下，公司12Q3 销售、管理费用率分别为14.09%、5.07%，同比增加1.72、0.31 个百分点；另外，公司发行5 亿短期融资券导致财务费用上升，公司12Q3 财务费用率为0.24%，同比增加0.03 个百分点；公司12Q3 期间费用率为19.40%，同比增加2.07 个百分点，抵消了毛利率提升的优势，导致净利率仅为0.04%，同比减少1.29 个百分点，净利润仅为164 万，同比下降96.22%。