投资要点
    商业贸易
    投资评级
    本次评级： 增持
    跟踪评级：目标价格： 7.38
    受股市低迷，公司股价大幅下跌影响，中百集团与武汉中商之前的重组预案已不具备实施条件，重新进行了修改。
    ●换股价格大幅下调：重组依然采取吸收合并方式，合并后中百集团将存续下去，武汉中商将注销，中百集团换股价格由12.39元股调整为6.83元/股，武汉中商换股价格由11.49 元/股调整为6.49 元/股。同时，武汉中商与中百集团的换股比例由1：0.93 调整为1：0.9503，中百集团新增股份换股吸收合并武汉中商涉及的发行股份数量为2.39亿股。
    ●现金收购价格下调：中百集团异议股东收购请求权价格由12.39 元/股调整为6.83 元/股，武汉中商异议股东现金选择权价格由11.49 元/股调整为6.49 元/股。
    ●定向增发不超过5.43亿元：此次交易同时增加非公开发行股份募集配套资金部分，募集金额不超过5.43亿元，募集数量为不超过8837.76 万股，用于补充流动资金，降低财务风险。
    ●规模增大，协同效应产生：如果重组方案顺利实施的话，则合并后的中百集团营业网点将有所增加，市场占有率得到提高，业态上将进一步丰富，资产规模及销售规模得以提高。不仅同业竞争问题得以解决，融资障碍得以消除，控股股东的地位也可得到进一步巩固，控制权旁落风险减弱。
    ●盈利预测与评级：如果不考虑吸收合并武汉中商，我们预测中百集团2012 年、2013 年每股收益0.41 元、0.44 元，暂给予公司“增持”评级。
    ●风险提示：重组方案能否实施尚需股东大会、国资委批准、证监会审批通过，能否顺利实施存在不确定性；如整合得以实施的话，两家公司之间的协同效应短期内或难以发挥。