点评及分析：
    收入无增长的主要原因：
    1）传统瓜子产品销量无增长。占比 77%的瓜子收入增速放缓，人均消费量提升难度大。
    2）公司仍处于渠道拓展期，单店投放效率预计短期难以提升。公司今年致力于拓展县乡渠道以及终端覆盖率，上半年终端覆盖数量已提升至26万左右并计划全年达到40万个。我们认为公司仍处于渠道费用投入期，单店投放效率短期难以提升。
    3）缺乏盈利能力强的新品。洽洽强大的品牌、渠道优势仍在，惟缺少一款优秀的产品。洽洽强大的品牌、渠道优势显而易见，但其在产品创新上仍需要加强，之前推出的新品目前都销售平淡。
    业绩快速增长的主要原因：
    1）成本下降以及去年提价（11年3月份瓜子产品提价6%，薯片产品5月份提价20%以上）。
    2）利息收入前三季度共4344万元，超募资金长期挂账。
    简评和投资建议
    虽然目前瓜子增长初现瓶颈，薯片推广暂不理想，但洽洽强大的品牌和渠道优势仍在，期待新品能够带来收入的重新增长，值得继续关注。在没有确定增长的新品推出之前，我们预测 12-14 年 EPS分别为0.87元、1.02元和1.20元，给予2013年20倍PE，对应目标价20.2元，维持“增持”评级。
    风险与不确定性：原料价格波动；募投项目达产不及预期；市场竞争加剧；食品安全等。