洽洽食品(002557.SZ/人民币 18.98, 未有评级)是国内坚果炒货行业的龙头企业。其葵花子产品已在全国范围内建立了很高的品牌认知度。公司期望以此为基础，在现有销售网络上推广新产品如薯片等，向综合的休闲食品企业过渡。初步预计公司 2012年全面摊薄每股收益 0.83元，目前的股价相当于 23倍 2012年市盈率。 要点 
    葵花子业务为公司提供稳定的收入增长。2010年-2012年上半年的葵花子业务收入同比增速分别为 36%、23%和 8%，占到营业收入的比率均在 75%左右。虽然今年上半年受经济大环境的影响增速有所下滑，但是长期来看随着居民收入的持续提高和公司渠道下沉，其葵花子业务有望在未来 2-3年仍维持较稳定的增长。 目前公司县乡市场占收入的比率不到 20%， 其规模从 2010年的 2亿元增长到 2011年的 4亿元，预计今年仍能保持 50%以上的增长。
    薯片和高端坚果是公司新品开发的重点。公司的目标是成为国内休闲食品行业的龙头企业，注重新产品的研发和推广。经过前几年的实践和探索，公司新产品研发的方向和重点逐渐清晰，锁定为薯片类产品和高端坚果类产品。其中薯片类产品 2012年上半年更改了配方，导致短期收入下滑，但是长期来看新的配方更适合消费者的需求，对增长有利。另外，下半年公司还会推出脆脆熊、薯浪等薯片新品，也将对收入增长有所贡献。高端坚果类产品目前在收入中的占比还比较小，但其毛利率较高，约 40%，公司计划通过 OEM的方式尝试快速介入该品类，其成果仍有待观察。
    营销职能逐步加强。洽洽食品在过去几年内积极引进外部营销人才，期望通过营销变革实现突破。虽然到目前为止，该进程并不顺利，但是在逐步探索的过程中，我们看到公司新品研发的方向和渠道改革的目标逐渐清晰，并且营销方面的投入也在逐渐增加。我们预计公司今年的广告费用增加 40%，占收入的比率近 5%。期待营销投入与新品上市相配合，在下半年旺季来临时获得较好的成效。