事件：多氟多10 月23 日披露三季报，前三季实现收入10.19 亿元，同比增长3.46%，归属上市公司股东净利润为5589.84 万元，同比下降20.68%，每股收益为0.25 元，并预计2012 全年归属上市公司股东净利润为4816 万 ~ 8027 万元，同比变动 -40% ~ 0%。
    投资要点：
    业绩符合预期，预计四季度业绩环比将改善
    多氟多前三季度的收入和利润基本符合我们之前预期。三季度单季营收受1000 吨六氟磷酸锂6 月试产而环比增长，但公司传统主业无机氟化盐受电解铝行业拖累，盈利水平偏低，从而导致公司三季度单季的净利润环比出现下滑。受国家经济维稳政策、公司紧跟电解铝产业地域转移的影响，我们认为氟化盐的盈利水平基本触底，不太会继续出现恶化。公司1000 吨六氟磷酸锂及配套氟化锂项目目前已经完全正常投产，增厚四季度业绩无虞，我们预计四季度业绩将比三季度出现较为明显的改善。
    昆明3 万吨冰晶石已投产，进度略超预期
    公司在昆明投资的3 万吨冰晶石及联产0.9 万吨白炭黑的项目目前已经全面投产，投产时间略超出我们的预期，这也体现了公司在西南、西北以及东北的加速布局，未来可以更有力的把握电解铝产业向这些地方转移的市场机会。
    估值和投资建议
    我们维持前期的盈利预测不变，2012、2013 和2014 年的EPS 分别为0.34、0.54、0.86，对应PE 分别为51、32、20 倍。明年实现股权激励的行权条件的可能性是较大的，我们看好公司未来伴随新能源产业发展的成长空间，维持“增持”评级。
    风险提示：宏观经济急剧恶化；多氟多为郑州铝业股份有限公司的2500 万元担保借款的回收风险；多氟多与德国Chenco 的仲裁事项催化剂：锂电池扶持政策出台；新能源汽车实质提速