前三季度净利润同比下滑30%   2012 年前三季度完成主营收入99.82 亿元，同比下滑1%。实现净利润3.17 亿元，同比下滑29.87%（公告中有错误），EPS 为0.244 元。综合毛利率10.89%， 比去年同期略微下降0.11%。三季度单季收入32.79 亿元，比二季度环比下滑7.84%；单季度净利润1.05 亿元，环比下滑11%。公司主营产品螺纹钢、线材产量略有增长，弹簧扁钢产量保持平稳。 
    费用上升，营业外收入减少拉低净利润  
    前三季度公司管理费用同比增加4500 万元达到3.53 亿元，同比增长14.61%； 财务费用1.42 亿元，增长13.6%；三项费用合计增长6600 万元，增长13%。投资收益去年为1200 万元，而今年大幅下滑。同时，去年同期有1.1 亿元的营业外收入，而今年营业外收入只有900 万，营业外收支净额相差8800 万元， 从而拉低前三季度的净利润到3.17 亿元。如果扣除投资收益和营业外收支影响， 今年净利润比去年同期下滑16%左右。
    激励机制推动管理提升，未来矿业将成为新增长点   公司大幅提高管理费用，并启用股权激励，推动管理层和员工积极性，公司在生产经营、成本控制、销售等方面管理有所提升。在不利的环境下，通过控制采购成本、提高产量和销量、调整产品结构，取得主业收入的稳定。随着公司持股70%的同达和兴龙矿业产量增长，13 年预计将达到100 万吨铁精粉的产量， 将成为公司新的增长点。5 月公司出资300 万美元收购南非BOBOKO 公司74% 的股权，取得铁矿和铜矿探矿权，开拓公司海外资源。同时，方大集团目前控股的天子山、中创、天驰铁矿，未来也存在注入的可能。
    风险提示  
    如果下游需求持续低迷，产品价格继续下滑，公司净利润同比降幅可能会扩大。
    给予 "谨慎推荐"投资评级 
    鉴于钢材价格正逐步摆脱下滑，开始企稳，公司估值逐步进入合理区域。而且公司激励机制到位，主业稳定，后续矿业收入增长，以及资产注入预期，给予公司"谨慎推荐"投资评级。我们预测12~14 年的EPS 分别为0.35、0.45 和0.52 元。