受制钢价下行，下游需求不振   受钢价7月-9月初持续下降不利影响，下游废钢回收企业盈利受损致投资需求急剧下滑，如我们之前判断，公司三季度经营艰难，业绩下降幅度仍超预期。  从三季度来看，收入下滑30.7%，净利润下滑75.6%，单季净利润创近两年来新低，主要是受中小设备收入及毛利下滑，大设备交付减少所致，三季度单季毛利降低至20.1%，受下游盈利下滑影响，大设备需求受影响也较大，回款放慢-应收账款增幅达73.4%，预收款项也下降53.3%；最坏的三季度经营期已过，随着宏观转暖，公司四季度经营有望逐渐回暖。  ?大设备潜在需求仍在，积极营销和出口带来复苏   受益国家对循环经济刺激、未来若废钢铁加工行业准入政策和废旧汽车报废相关政策出台，下游对中大型设备投资的潜在需求将逐步释放，随着宏观经济转暖，大型设备需求也将逐渐转好；出口方面，公司年中实现了53%的增长，主要是公司在国内需求疲软的形势下，公司积极拓展开外市场所致，若四季度主要的出口大型设备订单交付，今年出口形势有望延续上半年的高增长势头。  ?宏观环境见底回暖，业绩最坏时期已过   随着宏观经济三季度见底回暖，钢铁和废钢价格也在9月底稳定回升，预计随着四季度相关维稳政策逐步落实，下游投资需求有望逐渐复苏，公司在手订单及潜在需求将带动公司业绩回升；但是未来仍面临着宏观增速放缓的预期，下游投资意愿恢复或将较为缓慢，公司四季度仍面临较为严峻的营销压力，积极争取订单或致产品毛利有一定的让步，四季度的复苏也主要看中大型设备的交付情况。