调研目的： 近日，我们调研了华宏科技，与公司领导层沟通了未来经营计划及发展战略等。 投资要点： 市场驱动业务结构优化，大型设备畅销提升公司盈利能力  受益我国循环经济的快速增长，近年来公司主营设备需求市场向好，带来公司收入较快增长；毛利较高的大型设备如大型龙门剪切设备和废钢破碎线销售占比提高，显著提升了公司的盈利能力；公司未来一段时间增长看点仍然在大型设备方面。 
    钢价下行压制下游投资积极性  自去年三季度以来，钢价进入下行通道，废钢回收价格受到压制，进而影响下游个体户及企业的盈利，下游出现了一定程度的亏损，下游投资的积极性收到压制，对公司普通的打包压缩设备影响较大；但是因国家对循环经济投资的政策支持及行业内中大型公司对废钢回收规模大型化、集中化趋势判断，仍然助推了中大型设备市场的增长；另外，国外市场的开拓也是公司今年业务开展的重点，预计出口将会出现显著的增长。技术创新与市场导向是公司成长的源动力 
    公司已经研制并完成3000马力的废钢破碎线，并交付客户试用调试，在上半年完成收入确认；公司在研的6000马力破碎线也在积极寻找下家，预计将会在今年取得突破，未来将直接推向大型废钢铁加工中心。 面向多样化需求的再生资源回收处理市场，公司还针对客户定制化需求，开发出打包剪切一体机、废铝破碎生产系统等，借助公司废钢破碎系统，未来有望介入汽车精细拆解市场。 估值和投资建议。 在环保设备企业里，公司面向较为市场化的再生资源回收加工市场，若钢价稳定或者进入上升通道，下游投资回报可观，公司增长的外驱动力将会恢复。 12年受累下游不景气影响，我们调低公司 2012-2014年EPS至0.55元、0.65元和0.80元。受益循环经济政策支持及再生资源回收利用产业良好前景，公司将会充分受益后续相关配套产业政策刺激，前期股价上升正是反映了市场对公司"循环经济"概念属性的认可，现在股价回落到了20倍，具备中长期的投资价值，我们认为公司应该享受"环保设备"的溢价，给予公司2012年25倍PE，目标价格为13.75元，维持"买入"评级。 重点关注事项股价催化剂(正面)：废旧汽车报废拆解相关政策，大型设备订单获取，废钢回收相关政策。
    风险提示（负面）：原材料价格上升，大型设备研发进展低于预期，扩产计划低于预期。