投资要S点
    公司前三季度实现收入和净利润分别为5.78 亿元和0.84 亿元，同比分别增长14.0%和9.7%，对应EPS为0.47 元，第三季度扣非后净利润环比二季度增长31.0%，毒胶囊事件后子公司达因药业三季度业绩恢复明显，考虑到达因去年三季度由于费用调整带来的高基数，我们认为子公司达因第三季度销售恢复良好，符合我们之前判断，预计随着四季度销售相对旺季来临，子公司全年快速增长势头有望加速；子公司达因药业第三季度强势恢复，预计同比增长超过30%：和往年三季度淡季不同，今年公司受益于营销改革和育儿潮，三季度毒胶囊事件影响迅速消散，预计第三季度增速超过30%，我们认为四季度销售有望好于三季度，全年达因销售规模有望在5.5-6.0 亿元，同比增长有望达到35%-40%；我们归纳达因快速增长的原因为：
    三大渠道齐发力，公司2011 年搭建OTC 渠道，同时对学术和商务渠道进行梳理，预计今年商务：学术：OTC 三条渠道销售格局为6:3:1，2013 年商务渠道有望加速，结构可能变为7:2:1；品牌宣传到位，商务和OTC 渠道最为受益：除了网络广告强力投放之外，公司在上海卫视，湖南卫视以及中央台部分频道的不同时段进行了广告宣传，特别是公司今年市场部聘请了好娃娃原市场高管之后，产品宣传方式和力度更上一层楼，预计全年广告费用与去年持平，下半年略高于上半年；借力商业渠道，实现渠道下沉：公司商务渠道原先只和代理商签约，因此在二三线城市合作上产品渗透力不强，再加上宣传过度依靠医院，品牌力难以实现全国性覆盖；2011 年公司逐渐开始重视商务和OTC 渠道，其中商务加强了和商业公司的联系，通过各种洽谈会和高质量的终端客户取得联系，同时依靠自身品牌力实现在二三线城市的快速放量，目前公司已经和九州通这些大型商业公司建立了良好的合作，借助其优秀的商业网络加速其渠道下沉步伐，预计商务渠道2012 年增速超过30%；丰富销售品种，重视伊可新内部产品结构性变化；伊可新作为1-3 岁儿童的常用药物，通常0-1 岁儿童使用较多，而公司粉红色产品针对的是1-3 岁儿童，由于在销售中存在教育不力因素，以往在供货时均按照绿色比粉红装2:1 比例供货，这也导致1-3 岁儿童使用伊可新比例大幅降低；公司2012 年以来逐渐注意到1-3 岁儿童市场，调整原先产品结构，加大粉红装产品的推销和供货力度，目前来看效果非常显著，其增速逐渐保持和绿色装同步；
    看好公司未来成长，达因产品在消费者信心和客户积累上的强势地位将是其未来持续增长的源泉：在消费者信心上，公司学术推广一如既往，同时不断加强宣传，因此在整个儿童市场建立起了强大的品牌力和其他品牌无法比拟的口碑；
    在客户上，公司逐步从多方位扩大和客户的接触面，一方面公司不断招兵买马，强大自己的OTC 和商务板块队伍，提高覆盖面；另一方面公司不断增加产品丰富度，目前产品包括儿童保健食品、OTC 药品和处方药品，渠道多元化确保了客户的可及性，让更多的消费者能够了解公司产品；
    我们继续看好子公司达因药业未来业绩表现，特别是达因在品牌力上的强势崛起，预计公司2012-13 年净利增长分别为1.15 亿元、1.53 亿元和1.86 亿元，同比分别增长为23%、33%和21%，对应EPS 分别为0.64 元、0.85 元和1.03 元，目标价19.55 元，维持“买入”的投资评级。