一季度净利润增长6.5%，现金流状况良好。公司一季度实现销售收入1.83 亿元，同比增长22.9%，实现主营业务利润1.29 亿元，同比增长25.0%， 实现营业利润0.67 亿元，同比增长59.3%，实现归属于母公司所有者的净利润为0.30 亿元，同比增长6.5%，公司去年同期有一笔处置沂南工业园土地产生的非经常性损益1070 万元，导致去年净利润基数较高。一季度实现每股收益0.165 元，而每股经营活动产生的现金流净额为0.19 元，盈利质量较高。  制药业务环比上升趋势明显，一季度利润增速55%左右。一季度少数股东权益额为2800 万元，据此可估算达因药业实现净利润5600 余万元，利润增速55%左右，估算收入增速在30%左右。达因药业自去年下半年开始，随着OTC 市场开拓效果逐步体现，其收入和利润环比逐渐上升，一季报显示出这种趋势并未停止，在公司继续加大推广力度的情况下，配合着龙宝宝刺激新生婴儿数量增加，达因药业有望继续加快发展速度。  关注"伊可新维生素A 超标"网络谣传事件带来的股价调整机会。最近几日网络谣传"伊可新维生素A 超标"，达因药业第一时间发布澄清声明并公布正规的送检报告，同时20 日晚微薄中该网络谣传事件的发起者"黄后的微博"及多位误传网友已公开澄清致歉，我们认为该事件不会对公司品牌造成影响，同时此次危机公关有望引导更多消费者关注婴儿补钙需求，扩大潜在客户群。   财务与估值  一季度主业成长性较好，据此我们上调公司2012-2014 年每股收益分别为0.64、0.82、1.05 元（原预测为0.59 元、0.77 元和0.96 元），维持公司买入评级, 目标价19.50 元，。   风险提示  环保业务结算造成利润波动的风险、费用支出侵蚀利润的风险