公司25 日公告三季报，1-9 月实现收入7.81 亿元（同比+6.0%），归属母公司利润1.17 亿元（同比+15.7%），EPS 为1.26 元，略低于我们预期。受原材料降价和产品结构优化，毛利率上升至34%，未来有望维持高位。  我们认为公司产品竞争力突出，积极扩充产能，把握海外车市增长带来的扩张机遇，产品升级提升盈利。12 年销量有望突破3500 万只（+25%），市场份额进一步增大。预计公司未来两年净利复合增速25%，维持"强烈推荐"评级。  投资要点：  
    国内商用车低迷拖累收入增长。1-9 月公司收入7.81 亿（+6.0%），净利润1.17 亿（+15.7%）；3 季度实现收入2.33 亿（环比-14.3%，同比-2.7%）， 净利润0.37 亿（环比-4.8%，同比12.6%），略低于我们预期。国内商用车持续低迷，使公司国内收入下滑；但海外市场回暖使出口放量，带动公司累计收入实现稳定增长。  原材料降价和产品结构优化提升盈利水平。今年废钢等原材料价格下降减轻公司成本压力，新产品不断推出优化产品结构，综合毛利率回到历史高位（34%）。未来随商用车回暖，通用新配套产品放量，预计毛利率将维持在较高水平。  北美市场增长稳定，欧洲市场拓展顺利。公司长期为北美主机厂配套，通用第五代发动机供货订单奠定未来业绩确定性；欧洲市场即将配套戴姆勒、菲亚特等知名厂家，产品放量后成为公司新的增长点。公司目前月订单达到350 万只，全年有望超3500 万只，增长25%。产能利用率接近110%。  进军相关发动机零件领域，扩大公司发展空间。公司在气缸套领域世界第一，未来将向轴瓦、活塞、活塞环等相关发动机零件领域渗透，凭借现有供货渠道和技术积累，在类似产品领域获得成功是大概率事件。若公司进军相关领域，将大幅扩大发展空间，有望借此提升公司估值。  投资建议：我们预计公司12-14 年实现收入11.38、13.82 和16.69 亿元， 归属于母公司净利润1.59、2.00 和2.38 亿元，增发摊薄后EPS 为1.35、1.70 和2.02 元。公司产品竞争力强，欧洲市场拓宽发展空间，产品升级提升盈利能力，未来业绩增长确定性高，给予公司12 年20 倍估值，目标价27.0 元，"强烈推荐"评级。   风险提示：人民币升值、海外汽车下降、铝发动机推广缓慢、原材料价格上升