报告摘要：
    业绩基本符合预期。 随着公司积极拓展销售渠道，市场份额增加，订单增多，2012年1-9月，公司实现营业收入9237万元，同比增长15.2%；实现营业利润2355万元，同比下降0.2%；实现归属于上市公司股东的净利润2646万元，同比下降2.6%；实现每股收益0.22元，基本符合预期。
    三季度单季度，公司实现营业收入3309万元，同比上升19.2%；实现归属于母公司的净利润927万元，同比上升3%。毛利率和净利率环比有所提升。
    公司综合毛利率下降。由于新厂房及设备的投入导致的折旧费、调试费的大幅增加，高毛利率的石油片产能没有完全投放，1-9月，公司综合毛利率为39.5%，与去年同期相比下降6个多点。预计随着高端HR石油片和大直径刀具用复合片逐渐打开市场，毛利率也有望回升。
    未来增长看石油用复合片和刀具复合片业务。（1）考虑到我国石油复合片替代进口的趋势明显、替代牙轮钻的空间较大，以及石油复合片新产品的市场开拓，公司未来此业务的前景广阔，毛利率有望得到提高。（2）预计机加工领域可能会成为公司刀具用复合片未来的发展方向，市场空间广阔。
    超募项目预计将在明年投产。聚晶金刚石复合片（PDC）截齿及潜孔钻头产业化项目和金属切削用PCD/PCBN复合片产业化项目，预计将在明年投产，将成为公司新的业绩增长点。
    我们认为今年人造金刚石行业产能可能出现过剩的趋势，市场需求萎缩导致价格下降，可能会使公司成本有所降低，这对公司而言是个利好。预计2012-2014年公司营业收入增速分别为13%，38%，40%，EPS分别为0.31元，0.40元，0.52元。我们依旧长期看好公司的发展前景，但由于目前估值较高，暂时维持“中性-A”的投资评级。
    风险提示：经济增速下降的风险；集中扩产带来的毛利率暂时下降的风险；开拓市场不利的风险。原材料价格上涨的风险。