营收和净利润实现同向增长
    公司昨晚发布了中报。公司主营业务稳步增长，实现营业总收入5,928.62万元，同比增加13.02%；实现营业利润1,422.50万元，同比增加2.41%；实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1,358.77万元，同比增加11.40%。公司实现每股收益0.20元，略超过我们的预期。  收入和成本变化的分析   营业收入增加，主要是由于公司积极拓展销售渠道，增加市场份额，订单增多。 
    营业成本较去年同期增加了811.54万元，增幅28.20%：一方面随着营业收入增长，相应营业成本也增加；另一方面，公司新厂房和新设备的使用，导致折旧费同比增加了154.86万元。  期间费用减少168.73万元  
    上半年，公司的期间费用减少了168.73万元，1）销售费用同比减少了98.28万元，减幅达35.94%，主要原因为2011年公司因上市发生了较多的广告费用所致。2）管理费用同比增加了153.57万元，增幅为14.25%，主要原因为公司积极加大研究开发高端新产品的力度导致研发费用增加，报告期研发投入达535.14万元。3）财务费用同比减少了224.02万元，减幅达52.12%，主要是募集资金的利息收入增加 所致。 
    募投项目投产缓解产能不足   公司稳步推进募投项目建设，复合超硬材料高技术产业化项目建设进度已达93.13%，该项目已于11年3月建成，公司将重点发展刀具用复合片和石油钻头用复合片。复合超硬材料制品项目建设进度已达67.25%，年底达到预定可使用状态，两者累计实现效益1,892.80万元。超募项目之一的金属切削用PCD/PCBN复合片产业化项目建设进度5.09%，PDC截齿及潜孔钻头产业化项目建设进度7.63%。超募项目预计13年10月底达到预定可使用状态。  估值和投资建议 
    我们维持之前的盈利预测。预计12-14年实现营收分别是5.46、7.02和8.36亿元，实现归母净利润分别是1.63、2.18和2.68亿元，预计12-14年实现每股收益分别是0.32元、0.51元和0.60元，对应的市盈率分别是39.2X，24.6X，20.9X。维持增持评级。 风险提示 
    产能大幅度提升后市场开拓的风险，产能提高后出现的管理风险。