投资要点：  
      2012 年上半年业绩低预期：公司公布上半年业绩预告，产品销售收入同比增长10%以上，归属于上市公司股东净利润1634 万元-1816 万元，同比下降0%-10%。上半年公司研发费用同比增长20%以上，初步估算达到500 万元左右，政府补贴同比减少40%，预计仅为400 万元左右，与去年同期相比，上述两项合计影响公司今年上半年净利润接近400 万元。  公司业务结构定位：石油复合片和刀具复合片是公司未来主攻方向，公司在该两领域已经有充分的技术积累和市场拓展经验。煤炭矿山复合片生产壁垒较低，国内竞争较为激烈，公司在该领域力争避开低品级产品的竞争， 主要做相对高端的产品。拉丝模坯是公司的优势领域，公司是世界三大拉丝模坯供应商之一，但由于该领域市场容量及增长相对有限，公司该业务的发展保持相对稳定。  高端石油片拓展情况：公司今年向市场重点推广的是HR 高端石油片，该石油片用在钻头主齿最前端区域，属于石油片领域等级最高的产品。目前， 国内外所用的基本都是元素六、DI、韩国日进等国外企业的产品，国内企业的占有率几乎为零。四方达去年年底推出该产品，目前仍处于试用期， 试用期8-12 个月。试用过程分为实验室试用以及不同地形的实地试用，公司已经陆续收到实验室试用的反馈报告，情况良好，顺利的话，今年4 季度将陆续拿到订单。  投资建议： 预计2012-2014 年，公司EPS 分别为0.36 元、0.48 元、0.68 元，目前股价对应2012 年39 倍PE，维持推荐评级。  风险提示：宏观经济增速下滑超预期、高端石油片试用情况低预期