报告摘要： 
      业绩基本符合预期。2011年度，公司实现营业收入1.10亿元，同比减少1.66%；实现营业利润3141万元，同比减少27.4%；实现利润总额4127万元，同比减少7.8%；实现归属于上市公司股东的净利润3559万元，同比减少7.5%；实现每股收益0.45元，基本符合预期。 未来增长看石油用复合片和刀具复合片业务。（1）2011年石油用复合片业务增长缓慢是因为：俄罗斯的大客户自身出了一些问题；公司集中扩产，设备调试、人员培训还没有完全跟上。考虑到我国石油复合片替代进口和替代牙轮钻的空间较大，以及新产品HR复合片的市场开拓力度增强，预计公司2012年石油用复合片业务增速有望超过80%，毛利率有望得到提高。（2）目前2英寸的刀片已实现小批量销售，客户使用后反馈良好。随着2英寸刀片质量的提高和市场开拓力度的增强，预计2012年刀具用复合片业务收入可能会有40%以上的增长。但考虑到公司可能会降价以抢占市场份额，刀具用复合片的毛利率可能会有所下滑。我们预计机加工领域可能会成为公司未来的发展方向。 超募项目将在今年底投产。聚晶金刚石复合片（PDC）截齿及潜孔钻头产业化项目和金属切削用PCD/PCBN复合片产业化项目将在今年底投产，将成为公司新的业绩增长点。 预计毛利率将有所上升，期间费用率将得到一定程度控制。随着原材料价格的下降，募投项目产能的释放和公司石油片业务的不断拓展，预计公司综合毛利率也将得到一定程度上升，期间费用率将得到一定程度控制。 看好公司长期的发展前景。我们认为今年人造金刚石行业产能可能出现过剩的趋势，市场需求萎缩导致价格下降，可能会使公司成本有所降低，这对公司而言是个利好。
    预计2012-2014年公司营业收入增速分别为33%，67%，33%，净利润增速分别为39%、50%和29%，EPS分别为0.62元，0.93元，1.20元。我们依旧长期看好公司的发展前景，但由于目前估值较高，维持"中性-A"的投资评级。 风险提示：经济增速下降的风险；集中扩产带来的毛利率暂时下降的风险；开拓市场不利的风险。