评论：
    ? 石油勘探用复合片市场拓展值得期待。公司未来一两年可预期的增长来自于中高端石油复合片的海内外市场拓展。公司产品质量与国际先进水平趋接，但价格是后者的70%以下，具有较强竞争力。公司在市场拓展方面已做了充分准备：1）检测平台已达到国际先进水平，可以精准的找出缺陷进而提升质量。2）积极挑选国内外大客户试用，试用期为3个多月，预计2012年贡献销量。预计2012年公司石油复合片收入有望翻番，甚至接近1亿，且毛利率也将得到提升。
    ? 截齿和潜孔钻头的生产厂房在建。预计两年建好，将成为公司未来新的业绩增长点。
    ? 矿山用钻头和拉丝模坯业务保持稳定。矿山用钻头主要面向国内客户，由于技术壁垒并不高，毛利率水平预计维持在15-20%，未来收入增速约为20%。拉丝模坯技术壁垒较高，但是市场规模有限，不是公司主要增长业务。
    ? 刀具复合片业务面临一定压力。四方达刀具用复合片主要用于家具、木地板切割，在复合片金刚石层厚度的均匀性进一步提升后还可用于金属切割。近期地产调控一定程度上影响了其销量。另外随中南钻石介入，刀具复合片市场竞争加剧，对公司产品的价格也形成一定压力。
    ? 产能快速增长。公司目前共有六面顶压机51台，其中老厂区16台，新厂区35台。预计2012年初20台新的顶压机到位，2012年后续再到位60台，最终达到130台，2013年产能陆续达产。
    ? 金刚石单晶价格降低有利降低公司成本。由于产能扩张和下游需求放缓，金刚石单晶产能出现过剩。价格进入下降周期，四方达采购的金刚石价格从二季度末的0.33元/克拉降到0.27元/克拉。
    ? 小企业，大未来。尽管全球经济低迷及中国地产调控对公司业绩造成负面影响，但公司自身技术研发及客户认证都在稳步推进，我们看好其长期发展前景。2012下半年，美国市场的订单或将放量，预计全年收入增长30%以上，测算2011-2013年公司EPS分别为0.49元、0.61元、0.81元。由于2011年下半年A股低迷，创业板股价水平几近腰斩，且四方达部分产品市场拓展进度低于预期，我们下调了四方达目标价。按2012年创业板平均市盈率30倍计算，股票价格在18.3元较合理。