投资要点：  
      欧洲市场需求下滑导致2011 年收入负增长。2011 年度，公司实现营业收入10982.47 万元，同比减少1.66%；净利润3558.99 万元，同比减少7.49%。公司收入出现下滑主要原因是传统的欧洲市场由于客户自身需求量下降出现大幅下滑， 在国外其他地区的增长未能有效弥补的情况下，国际整体销售同比下滑7.78%。同期国内市场销售增长4.37%。  原材料价格上涨导致毛利率明显下滑。2011 年公司综合毛利率44.43%，较2010 年度下降了9.62 个百分点，主要是原材料金刚石及合金、顶锤价格持续上涨所致。根据我们预测，今年金刚石均价可能因供给过剩而下滑，公司毛利率有望迎来反弹。  1 季度业绩同比增两倍，环比基本持平。公司公布1 季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润861 万元~960 万元，同比大幅增长180%~210%，对应基本每股收益0.11~0.12 元。同比大幅增长的原因，一方面是由于销售收入增加，另一方面是去年同期将部分上市费用计入当期损益，导致净利润基数较低。环比方面，去年4 季度EPS0.11 元，基本持平。  聚晶国内龙头，产品定位高端，发展空间巨大。在高端产品（尤其是石油片、刀具片）基本为国际著名厂商占据的聚晶复合片领域，四方达逐步具备与国际巨头竞争的实力。公司高端石油片（如HR）研发取得质的飞跃，有望今年放量。同时公司是国内唯一规模化量产50.8mm 刀具片的企业，有望进入国际主流供应商行列。  投资建议：预计2012、2013 年EPS 分别为0.77 元、1.25 元，目前股价对应2012 年30 倍PE，维持推荐评级。今年增长主要看高端石油片放量，明年主要看超募项目投产。  风险提示：宏观经济增速下滑超预期、高端石油片试用情况低预期