投资要点：  
    业绩回顾：2012 年上半年，公司实现营业收入5928.62 万元，同比增加13.02%，营业利润1422.50 万元，同比增加2.41%，归属于上市公司股东净利润1719.19 万元，同比减少5.31%%。  主营业务毛利率下滑。2012 年上半年，公司综合毛利率37.78%，同比下降8.40 个百分点，其中超硬复合材料及超硬复合材料制品分别下降7.29、8.66 个百分点。毛利率下滑主要是公司上半年产能利用率不足所致。  聚晶产品市场空间巨大。根据我们测算，目前全球复合片产值200-300 亿元。然而，作为国内龙头，四方达目前收入规模刚过亿元。矿山复合片国内生产企业众多，竞争较为激烈。石油复合片、刀具复合片则主要由国外企业垄断，四方达是国内少数在该高端领域取得突破的企业之一，随着公司技术及市场的不断积累，凭借成本优势，有望攫取更大的市场份额。  高端石油片拓展情况：公司今年向市场重点推广的是HR 高端石油片，该石油片用在钻头主齿最前端区域，属于石油片领域等级最高的产品。目前， 国内外所用的基本都是元素六、DI、韩国日进等国外企业的产品，国内企业的占有率几乎为零。四方达去年年底推出该产品，目前仍处于试用期， 试用期8-12 个月。试用过程分为实验室试用以及不同地形的实地试用，公司已经陆续收到实验室试用的反馈报告，情况良好，顺利的话，今年4 季度将陆续拿到订单。  投资建议： 预计2012-2014 年，公司EPS 分别为0.32 元、0.43 元、0.65 元，目前股价对应2012 年40 倍PE，维持推荐评级。  风险提示：宏观经济增速下滑超预期、高端石油片试用情况低预期