投资建议
    预计公司12-14 年每股收益为0.31、0.37、0.45 元，对应的动态PE 分别为45.9、38.4、31.6X。鉴于公司将继续充分受益行业高景气及募投项目的顺利投产，我们维持“推荐”评级。
    要点：
    事件：公司半年度业绩预告：归属上市公司母公司利润同比下降0% - 10%，净利润 1634 万元–1816 万元，对应EPS0.13 元-0.15 元，不考虑政府补贴的变化，上半年业绩符合我们预期。
    研发费用增加和补贴减少是业绩下滑主因：2012 年1-6 月，虽然公司产品销售收入同比增长10%以上，但由于公司研发费用同比增长20%以上、政府补贴同比减少40%左右，所以净利润与去年同期相比有所下滑。但去除补贴后的净利润同比增长约7%-25%。
    充分受益行业高景气。公司主营业务是金刚石聚晶复合片，是我们在金刚石产业链中最为看好的环节，主要理由如下：一、上游单晶金刚石扩产迅猛，年增长20%以上，中游原料成本不断下降，盈利将继续向好；二、聚晶金刚石制品需求空间广阔，预计“十二五”期间每年将会以20%-30%的速度增长：石油开采投资增加将是最大亮点；三、生产壁垒较高，进入门槛高，进口替代空间较大。我们认为公司作为聚晶复合片龙头，将充分受益行业高景气。
    募投项目是增长新动力。公司的募投项目主要有“复合超硬材料高技术产业”和“复合超硬材料制品”。前者在去年已开始试生产，实现效益769万，项目投产后将形成年产542.28 万片聚晶金刚石复合超硬材料的生产能力，税后利润将达3000 万元以上。超募项目“金属切削用PCD/PCBN复合片”和“聚晶金刚石复合片（PDC）截齿和潜孔钻头”乐观估计将于明年初试生产，项目完成后公司业绩有望实现爆发性增长。募投项目顺利投产将有利于推动公司市场份额进一步扩大、高端品种的比例进一步扩大，从而极大提升公司整体盈利能力。
    风险提示：募投项目进程低于预期；下游需求低于预期。