1、事件
    前三季度公司实现营业收入45.24 亿元，同比下降8%；净利润2.67亿元，同比下降8%；EPS 为0.52 元；扣非后EPS0.48 元；ROE 为9.3%，同比下滑0.23 个百分点。每股经营现金流0.60 元，同比增长22%，业绩基本符合预期。
    2、我们的分析与判断
    （1）毛利率环比回落，期间费用环比小幅上升
    第三季度营业收入同比下降3.3%，净利润同比下降12%。毛利率16.6%，环比下降1.6 个百分点，同比提升0.1 个百分点；净利率4.6%，环比回落2.1 个百分点，同比下滑0.4 个百分点。第三季度费用压力有所上升，管理费用率5.9%，环比提升1 个百分点，同比下降0.3 个百分点；销售费用率4.5%，环比持平，同比上升0.2 个百分点。
    （2）预计叉车行业全年同比下滑10%，公司接近持平
    根据工业车辆协会统计，1-9 月叉车行业销量为22.44 万台，同比下降8%，下滑幅度大幅小于工程机械其他子行业，叉车行业受基建、地产增速下滑压力明显低于工程机械其它子行业，预计行业全年增速下滑-10%左右。公司1-8 月叉车销量约为4.68 万台，同比下降6%，预计全年销量增速接近持平，表现小幅好于行业。1-9 月份公司装载机销量550台，同比增长9%，基数较低表现好于行业，目前仍处微利水平，对公司利润影响不大。
    （3）大股东未来持续增持提振信心
    基于对公司未来持续稳定发展的信心，大股东安徽叉车集团承诺自2012 年7 月9 日起在未来12 月内持续增持本公司股份，累计增持比例不超过公司总股本的2%，约1300 万股；截止报告期末共累计增持115万股。未来公司持续增持股份将有助于股价稳定和提升投资者信心。
    3、投资建议
    预计公司全年收入和业绩同比下滑10%。我们下调2012~2014 年EPS分别至0.70/0.84/0.97 元，下调幅度约14%，对应当前股价PE 分别为11.6/9.7/8.5 倍。维持“推荐”评级。股价催化剂：老厂区厂房的出售、改制、大股东增持。风险提示：原材料价格、汇率波动风险。