l前三季度业绩同比增长 27%，略低于我们预期的37%。公司12 年前三季度实现营业收入39 亿元，同比增长1%；实现营业利润8.4 亿元，同比增长21%；实现归属母公司所有者净利润5.7 亿元，同比增长27%；实现每股收益1.07元，业绩略低于我们预期的1.15 元。公司三季度单季实现营业收入11亿元，同比下降48%、环比下降27%；实现营业利润1.5 亿元，同比下降66%、环比下降55%；实现归属母公司所有者净利润1.1 亿元，同比下降63%、环比下降50%；实现每股收益0.20元。
    l三季度产品量价齐跌使主营与盈利明显下滑。三季度公司毛利率为29%，环比也有所下跌，主营与盈利的明显下滑主因产品量价齐跌：第一，三季度稀土市场继续走低，氧化镨钕均价约为36万元，同比下跌66%、环比下跌16%，稀土价格的下跌直接导致公司钕铁硼产品价格的整体下调（环比影响EPS 约0.13元）。第二，对于产品需求，三季度公司汽车EPS 用钕铁硼业务依然保持良好增长势头，全年有望完成1000 吨的销售目标；公司其他产品特别是消费电子产品订单明显下降，使得订单总体有所下跌（环比影响EPS约0.03 元）。
    l宏观经济低位徘徊，产品量价短期难有明显改善。目前国内外宏观经济依然在低位徘徊，短期内产品订单需求难有明显改善；同时，由于需求复苏尚需时间，目前行业对补库存也较为谨慎，补库存推动稀土永磁市场的复苏也需要继续等待。另外，公司募投项目顺利推进，宁波科宁达工厂已实现部分扩产，天津、北京项目亦在顺利推进之中。
    l中长期看好高端稀土永磁优势龙头，维持“增持”评级。公司作为全球钕铁硼行业龙头，具备业内领先的技术工艺水平与研发实力，未来在稀土永磁行业高端化发展进程中龙头地位有望进一步凸显，市场短暂的低迷不改公司核心竞争力。考虑到近期产品价格低于此前预期，我们下调公司2012-2014 年的EPS至1.30/1.59/1.98 元（此前为1.80/2.23/2.64），对应动态PE 分别为22.1、18.0、14.5 倍，维持公司“增持”评级          。